【中信建投计算机周观点】科技创新独角兽再获IPO支持,板块大风已至

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楼主 2020-02-08 18:19:33
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一、模拟组合

模拟组合收益率29.50%,超越SW计算机指19.45%,上周持仓为金证股份(20.31%)、用友网络(37.24 %)、奥马电器(23.05%)、长亮科技(19.40%)。

二、行业观点

本周中信计算机指数上涨14.08%,收盘于5345.56点;同期沪深300 指数下跌0.16%,收盘于3898.50点;上证指数上涨0.51%,收盘于3168.90点,计算机板块表现显著强于大盘。

2.1 科技创新独角兽再获IPO支持,板块大风已至

        本周,证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》已经获得国务院同意,试点涉及七大行业,七大行业中的五大行业属于计算机板块,分别是:人工智能、云计算、大数据、互联网、软件和集成电路。从支持行业我们可以看出,科技创新企业将受到政策大力的支持,计算机板块受到支持力度最大。计算机板块代表着我国科技创新与新经济的未来,国内资本市场在引入这些科技独角兽后,估值体系将迎来重估,PS、分布估值、市值法等多种估值方式将全面打开计算机板块的估值空间,计算机板块中真正优秀的公司在估值层面将进一步得到提升。我们认为板块行情全面启动,风格切换已成趋势,继续坚定看多板块行情。

       

       正如我们上周的核心观点,当前板块从PEG层面板块已不那么具备吸引力。站在这个时点上,我们认为SeekingBeta是把握板块行情关键,也就是找到板块中最具Beta的核心板块和标的,这个时候板块的BETA在哪里,我们认为是大国崛起,民族复兴,科技创新引领强国之路,IT核心资产(独角兽、国之重器)必将溢价;是“新经济“”时代全面开启,智能化、云化、互联网化对于各个细分行业的颠覆(智能制造、产业互联网、科技金融、共享经济);所以板块的BETA是支撑大国崛起的IT核心资产,是“新经济”时代的龙头企业!


    贯穿全年来看,国家对于“新经济”的鼓励引导以及扶持科技创新更是连续释放前所未有的强劲信号,政策对科技板块的全面扶持伴随着计算机板块的估值拐点,因此我们认为战略做多科技板块正当时。独角兽回归将会是板块全年的主题,我们认为从下半年开始独角兽回归将会加速,会重塑板块的估值体系,具备IT核心资产和行业壁垒的龙头公司的估值空间将会被进一步打开,因此我们强烈推荐具备行业龙头地位的公司及代表新经济时代的企业。

     

      基于Seeking Beta策略,我们重点推荐:工业互联网龙头用友网络、科技金融龙头标的东方财富、金证股份、恒生电子,产业供应链金融&普惠金融龙头 奥马电器、上海钢联、生意宝;银行IT龙头标的长亮科技,信息安全龙头标的启明星辰,人工智能龙头标的科大讯飞;无人驾驶龙头标的四维图新;新零售龙头标的石基信息;芯片国产化龙头中科曙光等;国产服务器龙头浪潮信息等;


2.2我们旗帜鲜明看多2018年计算机板块行情

具体原因主要有以下四点:

1)经过2017年计算机行业估值体系切换,绝大部分基本面品种估值已进入合理区间。从2017动态PE来看,目前行业估值下调至了5年内的均值以下,降至2014年7月的水平,尤其是行业的白马股的估值已经在比较合理的配置区间;

2)机构持仓基本出清。我们统计了四季度公募基金对计算机行业的持仓情况,其中计算机行业四季度持仓市值占比进一步下降至3.29%,连续下降时间逾8个季度,达到了5年来的最低点,行业的仓位继续接近底部区域;

3)各细分行业大浪淘沙,行业格局逐渐行成,未来将进入强者恒强的阶段,相应细分板块龙头的市场占有率持续增长,盈利能力未来将大幅提升;

4)与此同时,上游工业企业利润回升大周期开启,信息化投入必将加速,国家政策对于科技创新及信息化的支持力度与日俱增,AI&云计算等新领域爆发在即。

精选细分板块和个股层面,我们认为明年把握计算机板块的行情需紧抓四大主线:

1)AI是未来板块最核心主线:AI时代已然来临,看好AI产业链,从国内计算机板块来看,看好上游AI芯片领域,感知层的语音领域,以及AI在各个细分行业的应用落地。

2)工业企业利润回升,智能制造大国崛起:随着供给侧改革推动,国内工业企业开启了利润回升的大周期,包括化工、钢铁、煤炭、机械、有色、轻工等行业资产负债表修复显著,各行业对于生产效率的提升及智能化的需求日益增强,信息化投入必然随之加速,看好相应的下游信息化企业及智能制造板块。

3)强国之路,计算机领域核心资产价值重估:中华民族开启强国之路,5G、液晶面板、高铁、安防等一系列具备国际竞争力的公司脱颖而出,未来科技创新未来将获得国家级包括资金、订单、科研等全方位大力支持。类比今年国家大基金对于芯片及半导体行业的大力投入,我们强烈看好计算机板块的国家级“核心资产”,发展潜力巨大。

4)云计算产业已全面爆发。云服务的发展推动了传统软件厂商向SaaS服务提供商转变。目前我国人力成本普遍提升,大大激发了企业节约成本、提升运行效率的需求,推动我国SaaS企业软件的市场规模近3年保持了40%左右的高速增长,2016年已经达到75.4亿元,2017年将达到百亿级别。

2.3 重点推荐标的及逻辑

用友网络

从格局上来看:我们认为用友网络一定会成为国家级工业互联网超级巨头。首先用友在ERP领域有30年的积淀,是国内企业在工业ERP领域经验最丰富、技术储备最全面的企业,BATJ无法在这个维度超越公司;其次工业互联网化国家大力推进,最新刚成立了工业互联网专项工作组,从国家扶持角度和数据上云的角度来看,必定是中国企业来完成工业互联网的转变,这个超级巨头也不会是SAP&ORACLE,用友作为龙头必定得到政策、订单、资金等方面的支持。各省经信委和用友纷纷签署战略合作协议就是最好的证明!

业务层面:传统ERP保持两位数增长,随着工业企业利润大幅回升,我们判断明年ERP业务将全面回暖,增速上升到25%-30%区间,公司发力中型客户云业务,预计2017年收入在4亿左右,18年至少翻倍,有望达到10亿。因此无论是从云还是ERP来说,两大业务未来几年都处于确定性的向上趋势,未来将不断超预期,我们认为未来在计算机板块里面,除了科大讯飞外,用友网络将会是最快到达千亿的企业。

金证股份

公司是金融IT行业双寡头之一,核心资产属性明显,合作伙伴包括平安、腾讯、京东等巨头,相比恒生绑定蚂蚁金服,金证未来合作延展性强。公司不断推陈出新,在PaaS平台(金微蓝)、金融科技创新(金证财富)、金融云、金融AI层面都有全面的布局。业绩和估值方面,未来公司金融IT业务保持40%左右增速,18年PE仅30余倍,估值是恒生电子的一半,南京市值仅是恒生电子的三分之一,倒挂显著。

启明星辰

A股信息安全绝对龙头:启明星辰成立于1996年,是信息安全产品、服务与解决方案提供商,通过20余年内生外延,积累了完整的信息安全产品线,覆盖60%的世界500强企业、在国内政府、军队市占率达到80%、银行覆盖率达到90%,目前是国内信息安全领域绝对龙头。我们预计公司2017-2019年营收24.2亿、30.1亿、39.2亿元,净利润分别为4.5亿、5.7亿、7.3亿元,对应EPS分别为0.5、0.64、0.82元/股,3年复合增长率41%,对应2018年PE为33X。

长亮科技

公司作为银行IT龙头,未来在银行IT收入,可以做到3-5亿利润级别。公司2017年银行IT收入预计8.5亿,净利润预计接近9000万,净利基本跟16年持平,但收入增长预计约30%。我们预计公司海外业务2017年同比增长约3000万,但预计公司整体的业绩跟与2016年持平,说明公司国内业务利润增长率已经超越收入增长率,业绩开始释放,龙头效应已经展现。预计18年公司收入10亿以上。同时海外业务上经过前两年的沉淀,预计18年海外业务有望达到盈亏平衡,弹性巨大。预计18年净利润约1.6-2亿,对应到18年估值30倍左右。

三、近期重点报告

用友网络:ERP龙头携云王者归来,坐拥海量企业数据打开新成长空间(详见链接:http://mp.weixin.qq.com/s/3L4KjwbvTHQ5YtaddoAdQw )

启明星辰:A股信息安全绝对龙头,安全运营打开增长空间(详见链接:http://mp.weixin.qq.com/s/EGS-TEFIrAjvZjw4KDxh1w )

金证股份:金融IT龙头王者归来,开启新一轮牛股周期(详见链接:http://mp.weixin.qq.com/s/mExuiyJKB4cmaOdLSH9ajA )

数字政通:大城管+地下管网双轮驱动公司重回成长(详见链接http://dwz.cn/7bheHR)

东方国信:依托核心大数据技术多行业齐发力-2017.09.27(详见链接http://dwz.cn/73Tn5M)

用友网络:软件、云服务、金融业务三大业务助推公司再度启航(详见链接http://dwz.cn/73RvOz)

超图软件深度:不动产登记带来GIS应用高增长,受益于软件国产化GIS平台再发力(详见链接http://dwz.cn/73TpgC)

科大讯飞:智能语音龙头,人工智能最强“音”(报告全文请见链接http://dwz.cn/73TqpE)

浪潮信息深度研究:浪潮之巅固IT,“云”算涌动争未来(报告全文请见链接http://dwz.cn/73TqVe)

同花顺深度研究:“智能+”时代,Fintech领军者(报告全文请见链接http://dwz.cn/73Ttiq)

四、海外科技公司观察

【微软宣布重组计划,公司将重点建立两个新部门】新浪科技讯,北京时间3月30日凌晨消息,微软周四宣布对整体业务进行大规模重组,长期担任公司副总裁的特里·梅尔森(Terry Myerson)将会离职,此前他已在该公司供职长达21年,曾负责领导服务器、Exchange以及Windows和设备团队。据CNBC报道,微软CEO萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)向公司员工发出电子邮件,对梅尔森的服务表示感谢,并阐述了公司的未来计划。微软此次重组的主要目的是在公司内部建立两个新部门:由Rajesh Jha领导的体验和设备部门,以及由斯科特·古斯里(Scott Guthrie)领导的云和AI(人工智能)部门。

【谷歌与甲骨文重燃的版权战可能烧掉88亿美元】近日,据外媒报道,一家联邦上诉法院裁定,谷歌在开发其Android移动平台时使用了甲骨文的软件,违反了著作权法。美国联邦巡回上诉法院的法官们裁定,谷歌在2009年开发Android平台时未经授权使用了甲骨文开源Java应用编程接口的37个数据包,这种行为是违法的。这一裁决推翻了此前的地区法院在2016年作出的对谷歌有利的判决,并将该案发回加州联邦地区法院,由地区法院就具体赔偿进行审理。在之前的判决时,甲骨文一直在寻求约88亿美元的赔偿金。

【英伟达宣布暂停无人驾驶汽车路测】众所周知,英伟达一直在美国的新泽西、加利福尼亚等州,以及日本和德国测试自动驾驶汽车。包括Uber自动驾驶车队也都使用了英伟达的计算平台,而由于此前发生了无人车事故,英伟达近日决定暂停无人车路测。NVIDIA对外解释称,“鉴于Uber这次事故造成的影响,NVIDIA暂停了自动驾驶汽车在公共道路上的测试,希望能够从事故中吸取经验教训,所以选择先停下来看看调查结果如何”。

【扎克伯格试图“亡羊补牢”,脸书推出新的隐私保护政策】据BBC报道,美国社交媒体企业脸书(Facebook) 3月28日宣布推出新的用户隐私保护政策,以让用户对自己的个人信息流向拥有更大的控制权。此举被认为是脸书应对近期用户信息泄露事件采取的补救措施,尽管脸书表示“这是早就提上日程的事情,是为了符合欧盟的最新规定”。

【亚马逊将关闭音乐存储服务】T之家3月30日消息 去年年末,亚马逊就在悄悄关闭云音乐存储服务。客户可在亚马逊音乐存储订阅页面上看到免费和付费的计划都将很快结束通知。亚马逊当时表示,确实终止了音乐存储选项,但这并不影响用户从该公司购买的任何音乐。今日,亚马逊正式以电子邮件的形式通知用户,将从4月30日起删除用户上传的音乐文件。

【全新iPad:苹果祭出绝招收割教育市场】北京时间27日晚间,苹果发布了旗下最新一款iPad平板电脑。这款全新的iPad针对教育市场打造。相比之前推出的“入门级”iPad,新版本在外观设计上并没有进行改变,仅仅在芯片上进行了升级(新版搭载A10Fusion),同时引入了对ApplePencil的支持。但相比于硬件的小幅升级,软件方面打造苹果可谓不遗余力。全新iPad更像是苹果为收割教育市场反杀谷歌祭出的绝招。

【Nvidia发布350磅重的DGX-2超算:主打机器学习,售价39.9万美元】除了让自家 GPU 份额继续在市场上保持领先,Nvidia 近年来在科学计算领域也倾注了大量的心血。普通消费者熟悉的是 GeForce 游戏 GPU,工业设计和先进特效渲染方面有 Quadro,人工智能处理方面则是 DGX-1 超级计算机。不过 Nvidia 似乎觉得只有一款超算还不够,于是在本周二的 GTC 大会上,该公司 CEO 黄仁勋发布了下一代超算 —— DGX-2。新一代超算与 DGX-1 有很多相似之处,其主打机器学习和人工智能研究。需要指出的是,DGX-2 超算的发布,只比初代机型的正式出货晚了 6 个月,但速度却快了近乎 10 倍。

五、市场回顾

5.1上周市场回顾

上周上证综指上涨0.51%,深证成指上涨 4.11%,沪深300下跌0.16%,中小板指上涨3.96%。中信计算机指数(CI005027)上涨14.08%。

个股方面,天喻信息、超图软件与和仁科技表现较好,全周上涨39.25%、37.19%和35.45%,神州信息、*ST云网和真视通表现欠佳,分别下跌1.43%、1.14%和0.53%。

5.2计算机板块相对估值

计算机硬件板块PE(TTM)为65.3X,相对沪深300比值为4.87倍,低于过去3年以来均值5.52;计算机软件PE(TTM)为86.3X,相对沪深300比值为6.54倍,低于2015年以来的均值6.91倍。

六、本周主要行业事件

6.1消费金融

海尔消费金融发布《2017用户信用生活报告》。3月30日,海尔消费金融有限公司在北京发布《2017用户信用生活报告》(以下简称《报告》)。《报告》以海尔消费金融16个生态场景资源,350万家庭用户为采样背景,形成基于大数据的用户画像与用户信用生活洞察报告。《报告》显示80、90后用户占八成,其中26-30岁用户占比最高为24.94%,90后已然成为消费金融主力军。不过也有数据显示,45岁以上的用户占比为14.05%,同比去年提升了3.79%,意味随着消费金融的市场普及,越来越多的用户正在通过信用改变生活消费方式。

第三届中国消费金融峰会在上海举行。2018年3月29-30日,第三届中国消费金融峰会在上海隆重举行。大会由中国消费金融峰会组委会、捷昶会议集团主办,亚洲中金联盟、中国金融管理委员会联合主办,吸引了来自包括行业协会、银行、消费金融公司、大数据征信、人工智能及行业媒体等在内千余位嘉宾参会,共同探讨消费金融这一互联网经济新蓝海,展望行业创新发展的未来前景。

6.2信息安全

“金融大数据创新应用与信息安全研讨会”在京举办。3月27日,中国支付清算协会金融科技专业委员会联合中国信通院云计算与大数据研究所在北京召开“金融大数据创新应用与信息安全研讨会”,中国支付清算协会副秘书长王素珍、中国信息通信研究院副院长王志勤出席会议并致辞。来自业内的专家分享了金融大数据应用的最新实践成果,充分探讨了大数据标准与信息安全等问题。来自银行、支付机构、金融科技类公司等机构的400余名代表参加了会议。

我国车辆信息安全时代快步来临。3月27日,蓝盾股份对接中国科学院信息工程研究所(以下简称“中科院信工所”)车辆信息安全检测系统技术新闻发布会在中国技术交易所召开,双方就车辆信息安全检测的技术对接与合作达成一致。此次两大产研巨擘的正式牵手,标志着双方建立起稳固的技术对接合作关系,共同迎接车辆信息安全应用时代的到来。

6.3云计算

ICT厂商进军云计算下半场 紫光120亿砸向公有云。在3月30日举行的“H3C NAVIGATE 2018领航者峰会”上,紫光集团宣布投资120亿元,正式进军公有云市场。紫光集团董事长赵伟国强调,云产业是紫光“芯云战略“的重要组成部分。所以不难理解,进入公有云是紫光必然迈出的一步。当然,这其中得益于紫光集团旗下新华三的技术支撑和市场资源的积累,无论是新华三的虚拟化平台还是H3C Cloud OS都具备较强的技术实力,据介绍,紫光公有云平台正是由H3C Cloud搭建。在市场上,目前新华三已在政府、金融、媒体、电力、教育等行业拥有超过6000个用户实践,其中包括10多个国家级云平台、19个省级政务云、300多个地市区县级政务云、超过200个高校云平台等。

微软宣布重组计划 将重心放在云计算。据CNBC报道,Windows系统一直以来是微软的标志。微软在很大程度上是建立在Windows平台的基础上的,因为数以亿计的人都在使用它。但在周四微软宣布的重组计划中,首席执行官萨蒂亚•纳德拉(Satya Nadella)表示将把公司的核心放在期发展最快的业务上,而Windows系统将成为其中的一部分,而不是重点。Gartner的分析师安德森在接受CNBC采访时表示,“微软的平台已经不是Windows了,现在的平台是云计算。”有了这些变化,微软会将其Azure公共云等产品的投入翻倍,开发者可以使用Windows,也可以使用微软365。这不仅是一个包含Windows和不断增长的Office 365的新捆绑包,还有其他微软可以用来增加收入的服务。

腾讯云印度数据中心开服,用云计算激发古文明新活力。腾讯科技讯 3月28日,腾讯云印度数据中心正式开放服务。这是腾讯云在南亚区域布局的首个大规模数据中心,将为印度本地企业以及在印度开展业务的中国企业,提供计算、存储、网络、安全等优势基础云计算产品和大数据、人工智能等先进技术平台。还将把腾讯云在视频、金融、电商、社交、游戏以及工业制造等领域的完善解决方案带到印度,帮助用户大幅节省成本和时间,在南亚市场实现业务创新和商业成功。

6.4人工智能

继中美之后,法国斥资15亿欧元押注人工智能。【网易智能讯 3月31日消息】法国总统伊曼纽尔·马克龙和他的政府正在展开一项围绕人工智能的重大计划。他们想要把法国打造成一个在人工智能方面领先的国家。马克龙在一次演讲中说:“人工智能既是一项技术、经济、社会的革命,也是一场明显的道德革命。这场革命不会在50或60年内发生,此时此刻,它正在发生。我们有新的机会,我们也可以选择是否要去发展一些创新的点子。”法国拥有一些全世界最好的数学和工程学院,一些最优秀的数据科学家和人工智能研究人员也来自法国。他们中的许多人现在在加利福尼亚或伦敦为Facebook、Deepmind等公司工作。法国政府希望利用这种软实力来推动法国人工智能的发展。

「2018中国人工智能安防峰会」正式开幕。3 月 31 日,由雷锋网主办的 AI 盛会 ——「2018中国人工智能安防峰会」,在深圳科兴科学园国际会议中心正式开幕。本次大会是国内首个由科技媒体举办的重量级“AI+安防” 行业盛会,大会以“动态人脸与车辆识别”为主要议题,汇集了海康威视、大华股份、阿里巴巴等行业领军企业高管以及北京大学、中科院、香港中文大学、香港科技大学等高校要员。大咖们共聚一堂,共同探讨“AI+安防”的产学研发展方向,为行业呈现最前沿的技术与最落地的项目方案。

福建平潭启动无人驾驶测试基地并颁首批测试牌照。中新网平潭3月31日电 (记者 林春茵)福建省平潭综合实验区30日启动平潭无人驾驶测试基地,由百度公司和金龙汽车联合开发的无人驾驶微循环车“阿波龙”(Apolong)获颁首批测试牌照。今后平潭将先行先试允许台湾地区法人单位在平潭开展无人驾驶汽车测试。平潭经发局相关人士介绍,平潭业已出台自动驾驶道路测试相关管理办法及细则。结合区位优势,在大陆先行先试允许台湾地区法人单位在平潭开展无人驾驶汽车测试,推进两岸无人驾驶汽车产业交流融合。

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