盘点中国资本运作高手

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楼主 2019-01-15 14:30:20
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  【中国的企业家中,很多人都有李嘉诚情结。他们崇拜李嘉诚,不是因为李嘉诚钱多,而是因为李嘉诚高明的投资眼光和高超的资本运作技巧。对李嘉诚来说,钱多只是果,高明的投资眼光和高超的资本运作技巧才是因。中国企业家热衷资本运作的不少。东方集团的张宏伟是其中的一个。张有一句话:“资产经营等于是在做加法,资本经营却在做乘法。如果加法和乘法一同做,企业自然会像滚雪球般做大做强。”此言可为中国企业家的这股资本运作的热潮做一个注脚。关于资本运作,另一位同样可算是中国企业家中顶级人物、位列《福布斯》2001年中国富豪榜第一的刘永好也有相差不多的一句话:“过去,经营产品,我是一分钱一分钱地挣,其后,经营品牌是一毛钱一毛钱地挣,而资本运营呢,新希望要一块钱一块钱地挣。”刘永好与张宏伟可谓是异曲同工,英雄所见略同。 】

  中国企业家现在有一种神化资本运作的倾向。资本运作这个词,现在在一些中国企业家眼里,就如同和尚嘴里的金刚经,道士手里的鬼画符一样,随便在哪里拿出来念一念,随便往哪里贴一贴,都可以降妖伏魔似的。而事实上,在中国企业家队伍里,不少人这些年做实业未见有什么成就,做资本运作却在短时间里飞黄腾达、大红大紫。

  但就像硬币有两面,物极必反,一些中国企业家确实通过资本运作、空手套白狼发了大财,但也有一些企业家却因此深陷泥潭,不能自拔。最早的例子是牟其中。作为中国企业家中资本运作的开路先锋和早期实践者,牟曾感叹:“没有人理解我是在运作资本,不是在经营产品。”牟其中在资本运作中走过了头,在中国资本市场上率先创造了诸如炸喜马拉雅山引印度洋暖湿气流、引雅鲁藏布江水周济黄河这样的“超级概念”。牟的下场众所周知,以58岁的高龄锒铛入狱。

  最新一个例子则是宋朝弟,宋用一套初中教学软件折价1亿元,外加3000多万的现金,就买下了中国A股上市公司阿城钢铁的壳,当初以为是拣了一个大便宜,现在才发现上了一个大当。宋反思自己是买错了壳,而有股评人士却尖刻地指出,科利华不是买错了壳,而是根本没有资格买壳。

  前车之覆,后车之鉴。一些中国企业家对资本运作大声喊出“NO!”,对资本运作敬而远之也就不足为奇了。

  远大的张跃、张剑两兄弟就明确表示对上市不“感冒”。张跃更指出,热衷于资本经营和多元化,是中国民营企业发展的两大误区。与热衷资本运作的弟弟不同,刘氏四兄弟中的老二刘永行同样毫不掩饰对一些企业家不创造财富只“运作”财富的蔑视与不屑。刘永行称这些人“离骗子只有一步之遥”。

  但不管如何,资本运作作为财富快速增值的一种手段,而且是极有效的一种手段,永远也不会被企业界所抛弃,这一点是毫无疑问的。刘永行虽然对一些不创造财富只运作财富类乎骗子的企业家公然表示出自己的蔑视与不屑,但刘氏自己其实也在进行着多种形式多个方面的资本运作。东方希望旗下的饲料厂能够在短短数年内,由十几家扩张到几十家,大多均出自资本运作之功。刘与肖建华、仰融等人不同的,只是坚决地与股票二级市场保持距离。刘希望以此方式,捍卫自己资本运作的纯洁性。

  一些人为什么挣钱比别人多,比别人快,是因为他们深知资本运营的秘密——用少量的自有资产来撬动更多的社会资产。资本运作是什么?说白了,就是一种以小搏大、以无搏有的技巧和方法而已。

  资本运作概念引入国内企业界也就十来年。一些热衷于搞资本运作的企业家和热衷于鼓吹资本运作的学者连到底什么叫资本运作都不甚了了。记者曾看过一本“专著”,上面列出资本运作方法共有100种,古怪玄奇,无所不包,但其中究竟有多少可供实证,有多少经得起实践检验,令人生疑。

  中国企业界的资本运作水平就处于如此境界,资本运作“高手”却层出不穷。有时候你很难搞清“高手”和“骗子”之间的区别,要从中甄选出10大高手,还要名符其实就更是难上加难。《科学投资》的标准,一是其人的知名度,至少应该是众所周知;第二是其人资本运作的技巧及方法上的创新,一定是洋洋大观;三是其博取财富的数量,令人叹为观止。除此之外,《科学投资》十分注重案例的借鉴和参考意义,希望《科学投资》的读者能够有所收获。以此标准来衡量,《科学投资》《中国10大资本运作高手》颇值一观。


  10大高手之郭广昌

  人气指数:★★★★

  创新指数:★★★

  观赏指数:★★★★

  参考指数:★★★☆

  代表作品:控股豫园商城

  和柳传志一样骑自行车创业

  如果一定要选择一个词来形容郭广昌和他领导的复星所进行的资本运作,我们只能选择“异端”这个词。

  复星现已拥有5家相互关联的上市公司,形成了一个庞大的“复星系”,但即便是一些股市老炒家,谈起复星系,至今仍会有些惊愕的感觉,“有这样一个系吗?”这是郭的高明之处。郭做资本运作,从来不像唐氏的德隆一样,仰氏的华晨一样,张海们的凯地一样,事情还没做就制造出万般动静,最终因为动静过大,导致万众瞩目,舆论哗然,从而成为监管部门的重要目标。郭广昌,可算是中国资本市场上真正的机会主义者。所谓机会主义者,即潜伏深渊,静待时机者也,要么不出,出则一剑封喉,一刀断魂。

  郭在资本市场上的老练与他的年龄不相称。郭出生于1967年,今年不过34岁,是《科学投资》10大资本运作高手里最年轻的一位。郭出生于浙江东阳农家,后就读于上海复旦大学哲学系。1992年,毕业留校在复旦做学生工作的郭,因为利用学校的信封寄送其私人搞的市场调查问卷,受到学校批评,郭是否因此一气下海不得而知。郭的第一家公司名叫广信科技咨询公司,是郭与当年同在复旦校团委工作的梁信军合作创办的。广信之名即由郭广昌名字中的“广”、梁信军名字中的“信”联合而成。

  广信成立时的10万元资本金中,有3.8万据说是郭原来积攒准备用来出国留学的钱,郭为留学将人民币换成美元,为办公司又将美元兑换成人民币,倒来倒去中间还小赚了一笔。 1992年11月,广信科技咨询公司成立,主营业务市场调查和咨询,对此郭可谓是轻车熟路。与如今名满天下的柳传志创业之初骑着自行车满北京城跑项目搞推销一样,郭起初也是整天骑着自行车在上海城找项目。与柳不同的是,郭的工作一开始就卓有成效,太阳神、乐凯胶卷、天使冰王等诸多品牌都曾是郭的客户。广信科技成立仅10个月,就赚到了第一个100万元。

  和唐万里一样,赚到第一个100万元的郭,起初也曾搞过一段时间的多种经营,彩色火焰蜡烛、咕咚健身糖,婴儿尿湿报警器都曾是他们的经营项目,和唐万里一样,这些多种经营项目均不成功。随后郭开始为别人搞房产推销,赚到了第一个1000万元。1993年,广信更名复星,复星“五剑客”中的汪群斌、谈剑、范伟也在这时陆续加入。后来搞PCR乙型肝炎诊断试剂为复星赚到了第一个1亿元,时为1995年。

  不动声色打造复星系

  1998年,改制后的复星实业上市,一次即募集资金3.5亿元。郭由此认识到资本市场魅力无穷,开始思索如何将产业与资本对接。

  郭为复星确定的资本运作方式是以产业来嫁接资本市场。自那时起,复星不断地以参股或控股方式投资于企业这个“产品”,越来越多的上市公司公告,越来越多的与各地国有企业合作的仪式,都在说明一件事情:以整合者面目出现的复星,开始加速实施其多元化扩张战略。

  收购豫园商城(600655)可以看作是复星借用资本链条进行产业扩张的一个典型。2001年8月,复星集团与豫园商城第一大股东上海豫园旅游服务公司草签股权转让、托管协议,11月22日该协议中止。6天之后,即2001年11月28日,刚刚成立不到一个月的复星投资与豫园商城签署了控股权转让托管,转让价为3.8元/股,转让总金额为2.34亿元,复星投资成为豫园商城新的第一大股东,持有豫园商城6166万股,占总股本的13.25%。豫园商城虽是上海的老商业股,但在两年前已涉足生物医药领域,并拥有上海童涵春制药厂53.33%的股权。通过收购豫园商城,复星投资间接控制了童涵春。总资产6亿元的复星投资似乎是专为此次收购而成立。在复星,这是收购中常用的一种方法。复星副总梁信军表示,在复星集团,公司往往就是一种手段,是一个项目投资的工具。

  这样易形成投资的单一化,资产方面比较独立,产权清楚,方便今后进行更大的资本运作。

  郭以几乎如出一辙的手法运作了对友谊股份(600827)的收购:先和友谊股份大股东友谊集团出资4亿元合组上海友谊复星(控股)有限公司,友谊集团占新公司的52%,复星集团占48%,随后,友谊复星与友谊集团签署股权转让协议,受让友谊集团部分股份,占总股本的29.98%,友谊复星成为友谊股份第一大股东。友谊股份持有上海联华超市51%股权,友谊复星也就顺理成章成为联华超市的股东,2001年,复星集团将友谊复星股份转让给复星实业,复星实业遂成为友谊股份第一大股东,对友谊股份运作至此宣告完成。与对豫园商城的运作一样,同样达到了一石二鸟的目的。

  复星产业扩张在很大程度上依赖于精巧的资本运作。复星做产业扩张有一个特点,即能买的不租,能租的不建。复星现有20多家药厂,只有一家是由复星自己投资建设的,其余均为合资拥有。这样做的好处是,兼并成本不高,却能产生很大的协同作用。复星做产业扩张还有另一个特点,即看上的企业一定要有行业领先的位置,同时有一支合适的管理团队,否则,复星就会坚决退出。复星旗下曾有一家中药厂,注册资本金600万,复星占60%,每年税后利润300多万,连续5年都在分红,但复星还是力图提高它的销售额,5年换了三任总经理,教授、卖药大王、跨国公司的营销总监都有,始终未能奏效,复星就将它卖给了一个做保健品的企业。

  郭用这样的手法做“加法”或“乘法”,使复星的版图越来越大。但看起来郭真正的兴趣其实并不在产业,复星的产业运作是为资本运作服务的,一为资本运作提供概念和载体,二为资本运作提供所需现金流。复星的人有一个说法:一个企业的净资产回报率是很有限的,比如说一个企业100元赚20元,净资产回报率是20%,但如果你每年稀释20%的股份去融资,而市盈率是20倍的话,那么可以融到80元,再加上原来的利润,就是100元。复星有关人士表示,复星旗下企业今后都会争取去上市,已经上市的也要争取配股或发新股。复星目前正在运作上市的有以房地产为主营业务的复地和以钢铁产业为主营业务的唐山建龙,上市的目标地是香港。还有一些正运作在中国A股或者美国纽约主板上市的企业。复星人的说法:复星向资本市场交答卷,资本市场就应该给复星加分数。

  以李嘉诚为榜样但愿真像李嘉诚

  1992年以10万元起家的广信演变成今天的复星,已经发展成为一只企业恐龙。2001年,复星集团及其资产关联企业总销售额达303亿元,总资产198亿元,净资产87亿元,纳税总额8亿元,已形成以现代生物与医药产业为主导,房地产业、信息产业共同发展的企业格局,并以战略投资作为多元化产业扩张的主要手段。目前与复星有资产关联的上市公司已经有5家,分别是复星实业、豫园商城、天药股份、羚锐制药和友谊股份。

  郭的偶像是李嘉诚。李创造的财富神话一直在激励着郭。郭认为李嘉诚做企业的模式可供复星学习。“李嘉诚是地产大王、码头大王、信息产业大王,产业做得很成功,而这为他在资本市场建立了很好的声誉。”郭认为60年代的香港造就了李嘉诚,而现在的上海与60年代的香港颇有相似之处。精明的郭,大概是不会错过这个大好时机的。


  10大高手之宋如华

  人气指数:★★★☆

  创新指数:★★★

  观赏指数:★★★★★

  参考指数:★★★☆

  代表作品:奇袭金狮股份

  穷书生一夜暴富 “八年回眸,实现梦想,超越自我!”

  这是2001年宋如华对托普职工做新年献词时用的题目。8年时间,宋实现了什么梦想?是什么事情使得宋在回顾过去8年历史的时候显得如此激动,表现得如此慷慨激昂?

  宋的8年是从1992年算起。1992年7月18日,宋和两个青年教师拿着5000元创办了托普公司。他们自喻为三位成熟教授(Three Old Professors),故选用了TOP作为集团英文名称,托普在英文中同时又有顶尖的意思。经过8年运作,2001年7月,托普公司已经发展成托普集团,拥有员工6000名,5000元创业资本变成了59亿总资产,35亿净资产,同时拥有托普软件、炎黄在线、托普科技三家上市公司以及7家核心企业、50余家子公司。宋用8年时间打造了一个“托普经济帝国”,创下了一个惊天神话。宋的成功得益于高超的资本运作,至于其一直用来说事的软件主业,成就却未可深究。

  宋是一个聪明而雄心勃勃的人。宋老家在浙江绍兴,是个著名出人精的地方。宋的年纪并不大,而今也才刚届不惑。宋毕业于成都电子科技大学应用物理系并留校任教,1989年获理学硕士学位。由于表现出色,1990年11月,宋被学校破格提升为副教授,1992年6月,宋曾获电子工业部“优秀科技青年”荣誉称号。宋于1992年乘邓小平南巡谈话东风下海。宋的资本运作起步于1997年7月向中国A股上市公司川长征借壳,其时宋名下已拥有四川托普软件工业园及西部软件园等产业,托普被成都市科委认定为“高新技术企业”,但宋一直觉得托普发展速度太慢。

  川长征牛刀小试

  川长征(000583),原名长征机床厂,成立于1966年。1987年股份制改组,1992年11月更名为长征机床股份有限公司,1995年11月1日在深交所上市交易。上市之初,便经营不景气,效益下滑,面临巨大亏损压力。1997年,被四川省列为国企重组对象,托普相中后,将其作为借壳目标。

  由于当时政策和市场对民营企业收购国企还比较敏感,宋聪明地为借壳行动设计了一个“四步走”计划。

  第一步,由川长征出面收购“托普科技”。1998年1月12日,川长征发布公告,购买托普发展持有之托普科技1200万股中的1050万股股权,购买价格为每股人民币7.42元,全部采用现金方式购买,共计支付人民币7791万元,经此收购,川长征共持有托普科技53.85%的股权,对托普科技绝对控股。

  第二步,由托普发展控股川长征。1998年4月8日,经四川省政府批准,自贡市国有资产管理局与四川托普科技发展公司签订国家股股权转让协议,将所持有之长征机床股份有限公司国家股全部转让给托普发展,转让价格为每股人民币2.08元,同时自贡市国有资产管理局向托普发展按每股人民币0.5元收取无形资产补偿费,转让股份为4262.43万股,占长征机床股份有限公司总股本48.37%。托普发展成为川长征第一大股东。

  第三步,托普发展对川长征进行主营业务和产品结构调整,剥离原有资产,将价值7128万元的传统机床制造业资产转让给联营企业长征机床有限责任公司,将川长征主营业务由机床转为以计算机软件为核心,以计算机硬件、网络技术服务、应用电子、通信和数控系统为主导产品,集研制、开发、生产、销售及系统集成、售后咨询与服务为一体的高科技产业。

  第四步,在一系列铺垫工作完成后,1998年6月6日,四川长征机床股份有限公司正式更名为四川托普长征软件股份有限公司,股票简称改为“托普软件”,川长征自此消失于中国证券市场。   表面看起来,宋安排川长征先收购托普发展旗下之托普科技,待川长征对托普科技收购完毕,再由托普发展回过头来收购川长征,是多此一举,其实正反映了宋的老谋深算。经过宋巧妙安排,托普发展收购川长征的财务压力大大减轻。把托普集团收购川长征支出减去向川长征出售托普科技得到之收入,宋如华其实只拿出了区区3000万元,就完成了向“川长征”借壳的行动,实在是太划算,太精明了。

  对川长征的收购,使托普一夜闻名。借壳川长征成功,并更名托普软件后,宋充分发挥了托普软件在股市上的融资功用。托普软件2000年5月通过增发新股,一次即实际募集资金95440万元,是宋借壳支出的30多倍,也就是说,通过借壳川长征,不到两年时间宋即获得超过30倍回报。

  奇袭金狮股份

  成功入主川长征只意味着宋在资本市场上的牛刀小试,更能表现宋在资本市场长袖善舞的是奇袭金狮股份(000805)。

  江苏常州金狮股份有限公司1987年3月21日经常州市计委批准成立。公司总股本5721.825万股,公司股份由法人股和社会公众股两部分组成。其中法人股4280万股,占公司股本总额的74.80%,社会公众股1441.825万股,占公司总股本的25.20%。公司股票于1998年5月29日在深圳证券交易所挂牌上市。

  从上市之日起,金狮股份就一直忙于资产重组。1998年底,刚刚上市半年,公司第一大股东就由发起人股东常州金狮自行车工贸集团公司变更为江苏神鸡集团有限公司。从1999年至2000年9月一年多时间内,金狮股份先后发布董事会和监事会公告多达35次,内容涉及多个股东的多起股权转让、资产置换。公司大股东名单上,多达十余个企业进进出出,热闹非凡。

  2000年9月12日,此前与金狮素无瓜葛的常州东普科技发展有限公司突然发布公告,称经常州市中级人民法院民事裁定书,已全部冻结江苏神鸡集团有限公司所持有常州金狮股份有限公司法人股1535.33万股中的887.42万股,被裁定给申请执行人中国汽车物资工业总公司所指定之常州东普科技发展有限公司,另外的647.91万股亦被裁定给申请执行人常州市信托投资公司指定之常州东普科技发展有限公司。通过法院裁定,常州东普科技发展有限公司一举拥有了常州金狮股份有限公司总股本的26.83%,受让金额为1.067元/股,常州东普科技发展有限公司成为常州金狮股份有限公司第一大股东。

  两天后,即2000年9月14日,金狮股份发布公告称,公司第二大股东海南银通创业就常州东普科技发展有限公司受让江苏神鸡在常州金狮股份647.91万股股权依据的常州市中级人民法院民事裁定提出异议。银通创业强调,他们坚决反对任何侵犯银通创业合法权益的行为,并将以合理合法的方式主张和保护他们的合法权益。由于此前银通创业有意控股金狮,并为此作出了很大的努力。常州中院的裁决,使银通创业的努力前功尽弃。银通创业公告发布之后,市场人士纷纷发表预言,认为一场股权争夺战将不可避免,但2000年9月15日,金狮股份再次发布公告:公司于2000年9月14日接传真函,常州东普科技发展有限公司由法院裁定受让本公司法人股有关过户手续已于9月12日在深交所办理完毕,常州东普科技发展有限公司成为本公司第一大股东,银通创业投资有限公司将成为本公司第二大股东。

  同一天,常州东普科技发展有限公司与江苏金苑电脑公司签订法人股股权转让合同。以每股1.067元受让江苏金苑电脑公司拥有之金狮股份法人股计150万股,占常州金狮股份总股本的2.622%,转让价为160.05万元。通过此一转让协议,常州东普科技发展有限公司持有金狮股份已达总股本的29.45%,成为无可争议的第一大股东。

  银通创业偃旗息鼓,悬念只存在了不到一天。

  在这场股权争夺战中,有一个人始终隐身于东普之后,不为人们注意,这个人就是宋如华。宋持有东普科技70%股权,拥有东普科技绝对控股权。东普等于就是另一个托普。宋以东普科技名义“悄悄地进城,开枪的不要”,一举夺得了金狮股份的控制权,随后又以漂亮手段,平息了第二大股东海南银通的怒火。

  2000年10月30日,经原常州金狮股份有限公司2000年第二次临时股东大会通过,公司更名为江苏炎黄在线股份有限公司,经过一系列资产置换、重组,将原与自行车生产经营有关的资产经评估折合人民币95654733.73元,全部出售给常州拜克自行车有限公司,此项已于2001年3月全部执行完毕,使金狮股份摆脱了一个导致严重亏损的项目,公司主营业务由自行车变更为信息产业特别是计算机网络工程、软件。随着金狮股份在股市上正式更名为炎黄在线,借助当时网络概念热潮,金狮股价扶摇直上。

  宋还一度想染指沪市上市公司英雄股份,为取得上海人的好感,宋不惜一掷千金,以1000万美元代价购得上海申花足球队3年副冠名权,数目之巨为有甲A球队冠名权以来第一。宋的慷慨是否能够获得回报,精明的上海人是否会领宋的情,目前尚有待观察。2001年3月30日,宋成功将旗下托普科技在香港创业板运作上市。

  有概念没实际遭人诟病

  通观宋的资本运作,有一个共同的特点,即先通过买壳或重组获得上市公司资源,然后进行资产剥离,然后造概念,然后坐待股价上冲,然后获得配股权,然后通过配股获得巨额回报。

  托普在资本市场一直拿软件说事,但除东西南北弄了一大堆软件园外,在软件的实际开发应用上一直不见有多大建树,因而备受舆论诟病。或许是为了挽救公众形象,也可能是出于新的资本运作的需要,2002年7月8日,托普通过媒体刊登广告,招聘5000名软件工程师。这样的招聘规模应该是世界之最,创造了又一项吉尼斯纪录。看托普的意思,是想将全国的软件工程师一网打尽。宋的魄力总是大得惊人。在一场场“像雨像雾又像风”的概念炒作后,希望宋这回能够来点真格的。果真如此的话,那将是投资者的福份。



  江西财经大学EMBA教育学院

  开班预告

  7月29日-7月31日 《演讲与口才》开课

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